长油拉开重新上市序幕 10只退市股具备“复活”潜质

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  对于退市股的股东们而言,能否重新上市一直牵动着他们的心弦。长油5将成A股史上首家重新上市的公司,让老三板市场里的退市股们重新燃起了希望。据记者梳理,三板市场里有10只个股符合重新上市财务要求。

重新上市第一股诞生

退市四年后,作为“央企退市第一股”的长航油运迎来涅槃重生。11月2日,上交所同意了长航油运重新上市申请,长油5原本是一家A股上市公司,2014年从A股退市。这意味着,该公司从A股退市到股转系统后,又实现重新回归A股,将成A股史上首家重新上市的公司。

2014年6月5日,长航油运因连续四年亏损,股票从上交所退市,此后于2014年8月6日在三板挂牌转让。

从A股退市后,长油5于2014年8月6日退到股转系统,当年公司仍然继续亏损,亏损额达4.21亿元。但从2015年开始,长油5开始扭亏为盈,2015年~2017年的净利润分别为6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元,今年前三季度实现盈利2.20亿元。经过审核,长航油运在五个方面的标准已经符合了重新上市的条件。

长航油运退市后在老三板市场里其盈利能力、运营能力、可持续发展能力都得到了很大的提升。此次长航油运的重新上市,为退市股重新上市拉开了序幕。

受长油5重新回A股消息刺激,老三板股票泛起波澜。本周一12只老三板个股涨停;周二在只有9只股票可以交易的情况下有4只老三板股再度涨停;不过昨日除南洋5涨停外,华夏5、鞍合成5、金马5、长白5、华圣5等前期连续大涨的个股出现下跌。

10家公司有重新上市潜力

据悉,重新上市在财务方面有几个硬性指标,主要有:最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元;最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元;最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值等。

此外,根据交易规则,对规范履行信息披露义务、股东权益为正值或净利润为正值、最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的公司,其股票每周转让五次。因此,符合重新上市条件的公司,只有可能出现在老三板每周可交易五次的公司中。

据大众证券报记者统计,目前还有10家老三板公司符合重新上市的财务要求。分别是创智5、国瓷5、南洋5、汇绿5、天创5、大通5、中浩A5、高能5、粤金曼5、华圣5等。其中,创智5在2015年至2017年净利润总和为83751.7万元;国瓷5在2015年至2017年净利润总和为23208.11万元;南洋5在2015年至2017年净利润总和为5623.49万元;天创5在2015年至2017年净利润总和为9164.22万元。

目前,已有多家公司正在争取重新上市。创智5与长航5同期申请重新上市,但却并不那么幸运。创智5(创智科技)此前一直在争取回A,但在距离深交所同意恢复审核创智科技重新上市申请仅时隔一个月后,公司以“补充反馈意见所涉及的相关问题答复及核查工作量较大,无法按时提交补充反馈意见回复等相关文件”为由,向深交所提交了股票重新上市申请的中止审核申请。时至目前,创智科技仍处于反复申请审核的过程,重新上市的难度并不小。

南洋5也于2017年11月发布公告称,公司正与中介机构积极推进重新上市工作;天创5表示正与有关方面积极开展重新上市相关工作;首家主动退市公司国重装5也正在积极争取重新上市。

不过,业内人士提醒投资者,长航油运能够重新上市,一方面是与业绩好转有关系;另一方面,长航油运属于央企上市公司具有先天优势,获得重新上市的机会比普通企业更高一些。豪赌三板企业重新上市的概率并不高,投资者仍需要谨慎对待。此外,对于涉嫌违规造假、信披违法等行为的退市股,投资者千万不要抱有侥幸的心态。尤其是创业板退市企业,面临一退到底的问题,比如因欺诈发行而从创业板退市的欣泰电气就无法重新上市。另外,退市股重新上市首日不设涨跌幅限制,原则上两个方向的波动都会很大,对于散户还是不要参与为宜,否则会给自己的投资带来很大的影响和损失。

大盘有下蹲起跳之意 寻找逢低进场机会

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华讯投资:大盘有下蹲起跳之意寻找逢低进场机会

指数有回到2600点整数平台附近以寻求下蹲起跳动作的意图。首先,市场估值底部区域的状态没有改变,政策底明确,各路资金驰援质押危机,缓解了流动性,加上交易制度持续优化,上市公司回购持续进行,指数大概率不会破位深蹲的逻辑并没有改变。科创板携注册制来袭对于大盘有一定程度上的短期利空影响,增量资金选择保持观望态度,加上目前获利盘和套牢盘的平台压力有消化需求,这是大盘会选择调整下蹲的逻辑。而量能缩减可以看到多头不会轻易交出手上低价的筹码,通过回踩来释放短期利空和风险的同时,给与中长线资金进场的机会和空间还敲打磨实了底部,一举三得,这是大盘在下蹲后能够起跳的逻辑。

创业板近来频频躁动不安,时不时向上发动攻击,预示着创业板有意在科创板兄弟出生之前,“先吃蛋糕一口”。一来创业板前期下跌较深,矫枉过正,大量个股频遭错杀,估值超预期回落,有报复性修复的基础;二来创业板个股题材丰富,炒作难度低,热点容易持续,更能带起市场情绪。投资者可以重点关注创业板动作,跟踪其中龙头个股,在热点板块来回切换的过程中,寻找逢低进场的机会。

源达投顾:市场赚钱效应短期收到抑制 5G等概念或接力上涨

周五盘中沪指一度失守2600点位,沪指维持低位弱势震荡运行,成交量再度阶梯式萎缩,综合来看,短线大盘反弹压力重重。在没有明确放量有效突破之前,市场赚钱效应短线仍将受到抑制。在此情况下,今日5G仍有较大活跃度表现,可见该板块强势程度,因此,近期建议逢低关注5G板块,因为消息面5G目标频段基本明确发牌时点或大幅提前,预计5G商用之前还会不断有消息刺激,逢低可积极布局,逢高不建议追涨。操作上,谨慎布局,注意风险防控。

巨丰投顾:目前个股赚钱效应犹存

全天,指数跳空低开后走弱,连续横盘后迎来调整。盘面上,银行股全天大跌带领保险、石油等走低,而券商股盘中拉升护盘,题材股强势下创业板表现尚可;消息上,郭树清表示三年后实现银行贷款一半给民企。实际上这是贯彻和落实解决民营企业融资难的具体措施,对民营企业是利好;技术上,指数跳空低开,短期重心下降,成交萎缩,预计仍有回调趋势。

总体看,银行股引领的上证50的走低使得指数连续横盘后迎来调整。而这种调整,是在近期市场分化、热点不能持续、动能衰退下展开的。所以,如果动能不能持续,指数仍有继续调整的可能。不过,值得注意的是,尽管指数存在继续回调需求,但个股依旧表现活跃。所以,在市场相对稳定下,目前个股赚钱效应犹存,短期整体仓位谨慎下,还可进行个股的博弈。

今年中国人为“偷懒”花费160亿 沿海“懒人”消费更高

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>走在下班回家的路上,虽然路过了菜市场,但由于拎着回家太沉,北京的徐女士熟练地打开手机上某生鲜运送平台,选择配送的时间刚好与到家时间相同。上了地铁以后,打开有声书平台,一边听着早已下载好的流行小说,一边查验淘宝上刚刚购买的最新款“懒人拖布”何时到货。预估吃饭时间后,又点开了另一款预约上门按摩放松的服务……

“枯藤老树昏鸦,空调WiFi西瓜,懒人同款沙发,夕阳西下,我就往上一趴。”近年来,O2O引领的“懒人经济”正在使徐女士的消费状态成为越来越多“懒人们”的常态,不费力又可以提高时间利用效率,因为“懒需求”驱动,新型平台、偷懒神器也层出不穷,更因此产生了许多“新兴人类”:平躺生物、弯腰障碍患者、家务指挥专家……

淘宝发布的《懒人消费数据》显示,2018年中国人为偷懒花费160亿元,较去年增长70%,其中95后懒需求增长最快,增幅82%。

人越“懒”,社会进步越快?

想边吃小龙虾边玩手机?刚刚做了美甲,担心虾壳太坚硬会伤害手指?不久前,上海黄浦区一家餐厅推出的“代客剥虾”服务曾哄传网络,基于部分顾客的需求,这家餐厅专门聘用了两名美女“剥虾员”,代替客人剥虾。既能满足“又馋又懒”的客人吃虾需求,又能体验私人化的服务,不论是噱头还是方便顾客,增添工作岗位,又实现了饭店创收。所谓的“懒人需求”,的确在不知不觉间创造出了互利双赢的创新模式。

而随着今冬气温一再下降,在金融咨询机构工作的郭小姐告诉记者,集体订餐已经成为了公司同事们的一致选择。“外面太冷了,出去吃个饭就要冻透了。留在办公室里吃外卖还可以节约时间,提早完成工作任务,很方便。”不可忽视的是,当都市白领纷纷戏称“懒病需要靠快递小哥来救”的时候,年轻人的“娇气病”却成就了快递小哥们“堪比白领”的收入。而相较于结伴社交的午餐时间,留在工位上提高了工作效率的结果,也获得了不少公司领导的青睐。

事实上,近年来,由于“懒人经济”兴起,除了红利效应最为明显的餐饮业以外,衣柜整理师、家宴厨师、上门理疗师……各种新兴职业层出不穷,而与此对应的是,智能家居产品、奇思妙想与方便实用的小设计也借助于网络平台大卖特卖。

“发明了世界上第一台电脑的约翰·阿塔那索夫曾经说过:我太懒了,不喜欢运算,所以就发明了电脑。”郭小姐对记者表示,在当下的社会里,所谓懒人,很有可能是学有所长、收入颇丰的勤奋型“懒人”,由于需要把精力集中在职场及专业上,他们更偏向于高效利用闲暇时间,提高休闲时间的效率和功能性。他们所谓懒的需求,反而会解放常态化的时间及精力消耗,促进社会分工,驱动新的经济增长模式。

而颇能验证张小姐观点的是,艾瑞、易观等市场研究机构也纷纷预测,2018年中国本地生活服务O2O市场规模有望突破6000亿元。不可否认,掘金“懒人经济”,以O2O市场为代表的新兴经济模式实实在在地带动了消费升级的巨大变革。

“懒人经济”撑起“脆弱”的O2O市场

上个月,苏宁金融研究院联合国家金融与发展实验室、PP财经发布了《2018中国居民消费升级指数报告》。报告显示,我国居民消费升级综合指数加速攀升,从2013年的0.341上升至2018年的0.376,消费向发展和享受型倾斜,“懒人经济”时代已经到来。

根据《懒人消费数据》中的“懒人消费热力图”显示,沿海地区的懒人消费明显更高,除湖北以外,中原地区没有进入懒人消费的前十名。广东人最“懒惰”,东北和西北地区的懒人消费相对较低。而从年龄组来看,广东80后和90后人群在懒人排行榜上名列前二。

作为互联网商业模式的代表,O2O体现的正是一种典型的懒人经济,线上和线下结合的商业模式,不但改变了大众的生活习惯,也使消费者有了更丰富的消费渠道,可以更方便、快捷地消费。显然,通过互联网解决问题是当代年轻人思考的一种习惯,也是一种“懒惰消费”。同时,“懒人经济”也与地区经济的发展水平息息相关。因此,经济发达地区中的青年人群体,正好可以借助O2O参与到遍布零售、餐饮、社区服务、美容、旅游、教育、汽车等众多行业的上门服务项目中来。

市场范围相对广泛、操作内容比较简单,借助于“偷懒”“省事”的便捷性,上门服务的O2O并不具备很高的门槛,只需把线下的“麻烦事”整合到网上,就可以轻松搭上“懒人经济”的顺风车。这些年来,很多O2O项目着实繁荣了一阵,然而这些项目面对的集群效应和融资难题也在考验着经营者的智慧。

“O2O平台最重要的就是要把自己推广出去,这个前期的花费很有可能就是沉没成本,打了水漂。”在河北省承德市开发过“帮跑腿”业务的创业者王森对记者表示,不论是开发偷懒神器,还是推销偷懒业务,都离不开线下地推或渠道合作。而在一些小城市里,多数投入并不能改变消费者的生活习惯。“因为他们没那么忙”。而在大城市里,草根创业者则根本无法与大资本不断烧钱的推广补贴相抗衡,而这种相对不那么成熟的商业模式常常会面临资金链断裂的问题,反而比互联网和传统企业死亡速度更快。

想要“偷懒”也不是那么容易的事

“网上中医推拿,资质谁能保证?退一步讲,我怎么知道上门的技师是什么人?又如何能够保障进门服务的安全性呢?”虽然闺蜜徐女士一直推荐上门按摩的服务,但陈女士却一直顾虑重重,而她的担心也并非少数。

事实上,目前的“懒人服务”中,用户体验和信息泄露常常成为短板,而上门服务的安全性、代人办事的专业性也频频引发消费者的顾虑。以个人信息的泄露问题为例,据《2017年中国网络安全问题用户调查报告》显示,85.8%的网民担心个人信息泄露的问题。更有数据显示,4.8亿网购用户中,过半网购过程中遭遇个人信息泄露,其中84%因信息泄露受到骚扰、金钱损失等不良影响,一年因个人信息泄露等遭受的经济损失高达915亿元。而由于O2O用户上门服务的特殊性,则更易受到个人信息泄露的困扰。

对此,北京邮电大学互联网治理与法律研究中心副主任崔聪聪曾表示,平台和商家在收集信息时过度积极,同时却往往疏于保护,导致信息收集没有任何加密存储,完全在“裸奔”。而如果想要实现更为全面的安全监管,平台整合则在所难免,最终的问题仍指向于“偷懒经济”未来的运营模式将走向何方。

“懒人经济如果想要‘深入民间’,就必须以服务、技术竞争取代价格竞争,发挥‘互联网+’的数据优势,提高供需之间的匹配度。”有业内人士指出,仅以餐饮、快消、丽人、休闲娱乐等几大主流领域计算,整体线下市场的交易规模在11万亿元左右。但是,目前实现互联网化的还不足10%。不可忽视的是,中国整体线下服务市场仍前景广阔,O2O服务有巨大可开拓的空间。

而“懒人经济”的未来方向能否以“拼消费体验”为用户带来更多满足感,仍值得各界期待。

人社部下发的这条紧急通知 关乎大批中小企业生死存亡 跟你的自身权益密切相关

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社保新规实施日渐临近。

据规定,社会保险费和第一批非税收入征管职责划转交接工作需在12月10日前完成,2019年1月1日起,由税务部门统一征收各项社会保险费和先行划转的非税收入。

人社部日前发布《关于贯彻落实国务院常务会议精神切实做好稳定社保费征收工作的紧急通知》,明确:

不追缴2019年1月1日前的社保欠费啦!

这给民营企业吃下一颗“定心丸”!

对此,全国政协常委、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起说:

人社部发布紧急通知的本质在于稳定民营经济预期,给民营企业吃“定心丸”,防止由于负担过重等原因,造成当下本就由于环保原因、税费负担经营等等存在经营困难的民营企业难以继续经营。同时,确保社保缴费转交税务系统后企业负担不增加。

 

通知里面是这么说的:

严禁自行组织对企业历史欠费进行集中清缴;

严格执行现行各项社保费征收政策

中证君翻译一下,意思是说,原来没有缴的就既往不咎了,以后都老老实实的缴,现在已经在研究“适当降低单位社保缴费比例、确保总体上不增加企业缴费负担”的措施了。

严禁自行组织 对企业历史欠费进行集中清缴

不追缴社保费到底多么“雪中送炭”呢?

过去,个税和社保分别由税务部门和社保部门征收,单位在向社保部门申报社保缴费基数时,“低缴”成了企业公开的秘密,大体上有三分之二的民营企业按照当地社会保险缴费标准的下限缴费。

《中国企业社保白皮书2017》中显示,2017年只有24.1%的企业按全部工资缴纳社保,而22.9%的企业按最低下限缴纳社保,22.9%的企业按企业自行分档,11.3%的企业按部分工资缴纳。从趋势上看,近年社保缴费基数合规的企业比例持续下降,从2015年的38.3%下降至2017年的24.1%。

不追缴社保的通知一出,意味着未按规定缴纳社保的企业那颗悬着的心可以放下了。

 

除了既往不咎,通知还说,“严格执行现行各项社保费征收政策”。

吃颗“定心丸”压压惊,该缴还是得缴啊!

首先,我们要正确看待税务部门统一征收社保:

税务部门征缴刚性强

张连起表示,税务部门对于工资总额的计算有一套精准和严格的统计方法,工资的计算口径按照国家统计局《关于工资总额构成的规定》执行,征缴刚性强。由税务部门收取社保费用,用人单位申报后,税务机关依据缴费文件的规定,自动生成参保单位及个人的缴费基数,企业虚报社保缴费基数的现象会被杜绝,同时,个人的社保缴费额度也将会得到提高。

征管职责划转后,税务部门负责社保费的征收管理,但是社保政策的制定、参保扩面、待遇发放等工作仍由社保部门负责。2

合规企业税负会逐步合理下降

税局全面接管社保的征收,对于合规的企业不但没有税负增加的影响,相反随着社保费率进一步下降,对于依法缴费的企业来讲,税务征收后费负会逐步合理下降。今年,人社部、财政部联合发布《关于继续阶段性降低社会保险费率的通知》,自今年5月1日起,继续阶段性降低社会保险费率。9月6日的国务院常务会议也强调,要抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担。3

职工权益会得到保障

可以看出,税务部门全面接管社保的征收,一方面对于部分不合规的中小企业而言,税费负担确实存在一定增加,但对于职工来说,是增加了社保的保障,保护了职工的权益。因此该项政策既是对在职职工未来社保权益的保障,也是对当前已退休职工待遇的保障,从而倒逼企业完善、合规经营。

最重要的是,不缴社保,会上“黑名单”!

10月16日,人社部发布《社会保险领域严重失信“黑名单”管理暂行办法(征求意见稿)》,明确“黑名单”是指违反社会保险相关法律、法规和规章的用人单位、社会保险服务机构及其有关人员、各类参保及待遇领取人员严重失信记录信息。

其中第五条列出了加入黑名单的范围:

 

被列入黑名单会有什么后果?

会在本级人社部网站被公示,上传到全国信用信息共享平台;

最高五年内,会在在政府采购、交通出行、招投标、生产许可、资质审核、融资贷款、市场准入、税收优惠、评优评先等方面被予以限制。

 

说了那么多企业家,跟我们老百姓有什么关系呢?

虽然官方说不再追缴,但你作为员工,依然可以依法维护自身权益,追缴社保。

1员工不缴社保是不可以的

根据《中华人民共和国劳动法》第七十二条的规定:“社会保险基金按照保险类型确定资金来源,逐步实行社会统筹。用人单位和劳动者必须依法参加社会保险,缴纳社会保险费。”对用人单位而言,缴纳社保是法定义务,所以只要你与正规单位签订劳务合同,单位就必须为你缴纳社保,你也要根据规定缴纳社保。

2单位不缴社保还是不可以的

社会保险是国家强制保险,为职工办理社会保险是用人单位法定义务。无论是用人单位还是劳动者都不能随意处分这项权利义务。劳动者自愿与用人单位签订放弃参加社会保险的协议本身是违反法律规定的,是无效的。作为无效协议,对劳动者与用人单位双方都没有法律约束力,公司仍然应当承担为员工缴纳社会保险的义务。

此外,虽然员工自愿放弃享受社保的权利,但企业不能放弃缴纳社保的义务。如果员工要求企业补缴,企业必须100%补缴员工的社保。而且未缴纳社保期间,发生工伤等意外情况,企业逃不掉责任,不管是不是员工自愿放弃参保,只要公司未给员工缴纳社保,在工作期间意外受伤被认定为工伤,原本由工伤保险基金支付的费用都得公司来支付。如果员工因公死亡,根据我国法律规定,企业还要支付一次性工亡补助金。

3如果单位不和你签劳动合同,可以要他双倍工资

未签定劳动合同支付二倍的工资的情形有两种,一是用人单位自用工之日起超过一个月不满一年未与劳动者订立书面劳动合同的,应当向劳动者每月支付二倍的工资;二是用人单位违反规定不与劳动者订立无固定期限劳动合同的,自应当订立无固定期限劳动合同之日起向劳动者每月支付二倍的工资。

4单位要是死活不给你缴社保,可以通过仲裁或者诉讼方式要求用人单位赔偿损失

无论在劳动关系存续期间还是劳动关系解除之后,劳动者都可以到劳动监察部门立案或到当地社保中心投诉要求用人单位补缴社会保险费。

未来社保费率降低值得期待

专家认为,社保费率还得继续“挤牙膏” ,一次可降5个点。

2015年以来,我国先后降低或者阶段性降低了社会保险费率4次,总的社保费率从41%降到了37.25%,累计减少企业成本约3150亿元。

今年4月份,人社部、财政部联合下发通知,从2018年5月1日起,继续阶段性降低社会保险费率。以养老保险为例,基金累计结余可支付月数高于9个月的省份,可阶段性执行19%的单位缴费比例至2019年4月30日。

张连起认为,就像挤牙膏的减税总是难以“有感”,社保费有一次降5个点的必要性与可行性。

社保规范是大势,企业仍要从提高自身出发。

规范社保缴费是大势,各位企业家对于即将来临的社保新政,要保持定力,从自身角度出发,更多从企业战略发展考虑,从内部实际需求入手,与其冒着上黑名单的风险,不如改变人员结构、薪酬结构、用工模式,进行人员自由化、机械化等,让企业更上一层楼,屹立于竞争之林。

国资委加强央企合规管理 重点关注海外投资经营行为

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11月9日,新京报记者从接近国资委人士处获悉,《中央企业合规管理指引(试行)》(下称《指引》)已于近日内部印发。《指引》要求中央企业应当按照全面覆盖、强化责任、协同联动、客观独立的原则加快建立健全合规管理体系。

《指引》规定了中央企业董事会、监事会、经理层的合规管理职责,并要求中央企业设立合规委员会,与企业法治建设领导小组或风险控制委员会等合署,承担合规管理的组织领导和统筹协调工作。

《指引》提出的合规管理的重点领域包括:市场交易、安全环保、产品质量、劳动用工、财务税收、知识产权、商业伙伴等方面。在市场交易方面,要完善交易管理制度,严格履行决策批准程序,建立健全自律诚信体系,突出反商业贿赂、反垄断、反不正当竞争,规范资产交易、招投标等活动。

《指引》提出要加强对三类重点人员的合规管理,包括管理人员、重要风险岗位人员、海外人员。

值得注意的是,《指引》着重提出要强化海外投资经营行为的合规管理。深入研究投资所在国法律法规及相关国际规则,全面掌握禁止性规定,明确海外投资经营行为的红线、底线。健全海外合规经营的制度、体系、流程,重视开展项目的合规论证和尽职调查,依法加强对境外机构的管控,规范经营管理行为。定期排查梳理海外投资经营业务的风险状况,重点关注重大决策、重大合同、大额资金管控和境外子企业公司治理等方面存在的合规风险,妥善处理、及时报告,防止扩大蔓延。

在人员保障上,海外经营重要地区、重点项目应当明确合规管理机构或配备专职人员,切实防范合规风险。

据悉,《指引》在今年年中即开始征求意见。

凭本事发的债 竟可无限推迟利息支付

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海航旗下凤凰机场4000万票息延期

三亚凤凰国际机场有限责任公司(下称“凤凰机场”)最新公告显示,原本应于12月20日付息4000万元的永续债,公司决定递延到下个付息周期再说,且本次利息递延不构成违约事件。

这让资本市场的吃瓜群众大开眼界:凭本事发的债,竟然可以无限推迟利息支付,以后买债真不能闭着眼睛瞎买了。

“无限推迟利息支付”惊呆群众

12月17日,凤凰机场连发三份公告,公告称“17凤凰MTN002(101761049)”应于2018年12月20日付息4000万元,公司依据“17凤凰MTN002”的募集说明书条款约定,决定递延支付本期债券的当期利息。

《金证券》记者注意到,据公开资料,“17凤凰MTN002”发行规模5亿元人民币,于2017年12月19日发行,主承销商光大银行,票息8%为永续中票。所募集到的资金中3.7亿元用于偿还到期银行借款本息,1.3亿元用于支付项目工程款。值得注意的是,公告称本次利息递延不构成发行人的违约事件,除非发生强制付息事件,本期中期票据的每个付息日,发行人可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付,且不受到任何利息递延支付次数的限制,每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息。

也就是说,只要凤凰机场愿意,可以无限推迟利息支付,在条款约定下的任何利息递延都不应被视为违约行为。什么情况才必须支付利息呢?公告也说了,发生这两件事情的话,不得递延支付利息:1、向股东分红;2、减少注册资本。

“债券中的股票”近年规模猛增

凤凰机场票息延期支付事件,也让永续债这一不为人知的债券形式受到关注。据了解,永续债券最大的特点为期限长,没有明确的到期期限,但实际上永续债也不一定是永久的。大部分永续债是带有赎回条款或者续期选择权,还可以设置非常长的赎回期限,发行人拥有在条款约定的某一个时间段按照某种价格赎回债券的权利或者选择债券续期权。另外,永续债一般会设置票面利率重置和跳升机制,若在一定时间内,发行人选择不赎回债券或者选择债券续期,其票面利率就会相应地上升以补偿投资者的潜在风险和损失。

不难看出,永续债由一系列短期债券组成,也被圈内人士称为“债券中的股票”、“股票之外的股票”。在中国的会计规则里,永续债可以不记到负债表中,算作股权处理。《金证券》记者注意到,根据天风固收研报,由于可以计入权益的特点,具有去杠杆压力的高负债率行业的国企和央企是永续债发行的中坚力量,同时由于高票息,永续债对于部分投资机构也存在较大的吸引力。

自2013年第一只永续债发行至今,非金融企业发行的永续债存续规模已接近1.5万亿元,涉及发行主体超过400家。考虑到永续债的发行期限以3+N和5+N为主,2017年9月份开始,早期发行的永续债开始陆续进入首次赎回和延期的行权期。

海航系不止一起永续债风波

天风证券的最新研报显示,截至11月30日,已有59期永续债完成偿付。值得注意的是,截至2018年12月17日,共10只永续债发生了续期或者利息递延事件事件,其中“15中城建MTN002”和“17凤凰MTN002”为利息递延。

资料显示,凤凰机场是海航集团旗下的产业,控股股东为海航机场控股(集团)有限公司,控股56.33%。事实上,“海航系”旗下的海南航空也曾发生永续债风波。海南航空于2015年10月发行永续中票“15海南航空MTN001”,发行人在今年9月公告将于10月21日赎回全部债券。但10月12日,海南航空又公告称“因近期逆全球化周期与国内经济金融下行周期相叠加的影响,原油价格及美元汇率持续上涨,同时第四季度航空业步入淡季,为规避未来不确定性因素对公司不利影响,公司决定不行使赎回”。

随后公告显示,该中票第4至6个计息年度的票面年利率已重置,重置前为5.4%,重置后为8.78%。据了解,海南航空近年来刚性债务持续增加,且短期债务负担加重,短期偿付压力增大。再融资方面,受海航系负面事件影响,去年公司债券市场再融资渠道受阻,5只超短融均未发行成功。2018年仅9月成功连续发行两期可续期公司债“18 海航Y1”和“18 海航Y2”,合计融资金额仅13亿元,票面利率已经分别高达7.6%和7.45%。

至于凤凰机场,据最新三季报,凤凰机场前三季度营业收入10.54亿元,同比下降7.05%;归母净利3.37亿元,同比下降36.23%,业绩呈现断崖式下滑,自身造血能力不足。值得注意的是12月14日,凤凰机场刚发行第二期270天超短期融资券(18凤凰SCP002),发行量为5亿元,发行利率为7.3%,用于偿还存量债务。

警惕条款设置陷阱

业内人士对《金证券》记者表示,虽然凤凰机场本次付息递延付息符合债券募集说明书的约定,但在一定程度上反映发行人内部资金紧张。通常机场运营方由于行业特性,属于较为优质的产业类信用债投资标的,并且发行人整体业务经营稳定。凤凰机场的资金紧张有可能是与集团内部关联方的资金往来较大所引发的。其流动资产主要是其他应收款,而其他应收款的构成主要是关联企业往来资金,信用风险会通过资本纽带传递。

天风证券也提醒,整体而言,选择永续债续期的发行主体主要可以分为两类,一类是信用资质好、融资渠道畅通、主体资质稳定的发行人;第二类则是在债券存续期间主体资质有所下滑,再融资能力有所下降或者是流动性已经较为紧张的发行人。同时,发行人在续期时也会综合考虑再融资成本的问题,有利率跳升机制的发行人赎回永续债的动力更强,而在利率跳升机制下,仍然选择永续债续期的发行主体,其再融资能力已经大幅下滑,且流动性也较为紧张 。

目前,永续债存量规模较大,未来将有更大规模的永续债陆续进入到期行权期。对于出现经营较为困难、偿债能力较弱的发行人,其未来可能发生不行使赎回权甚至递延支付利息的行为。由于永续债的特殊条款决定了投资人主动主张本息的法律依据较为薄弱,在发行人信用资质不高的情况下,投资人面临更高的投资风险。

另外,鉴于近年来永续债的发行主体资质开始发生较大分化,利息递延事件和债券续期事件陆续发生,投资者应对永续债发行主体资质和发行的条款进行充分判断,警惕一些弱资质主体发行的永续债和永续债条款设置上的一些陷阱。